近期鋰電池板塊走勢總體弱于主要指數表現，主要是市場風格變化、板塊前期漲幅較大，以及海外政策預期有所變化。結合國內外行業動態、細分領域價格走勢、月度銷量及行業發展趨勢，行業景氣度總體持續向上。中原證券分析師牟國洪表示，中長期而言，國內外新能源汽車行業發展前景確定，板塊值得重點關注，同時預計個股業績和走勢將出現分化，建議持續重點圍繞細分領域龍頭布局。
國內延續免征新能源車購置稅，給市場注入一劑強心劑，政策端持續友好;同時美國補貼政策有望落地，當前美國滲透率僅約7%，顯著低于中、歐超20%的滲透率，有望接力全球電動車增長。從微觀層面看，企業預期樂觀。從基本面來看，據統計，鋰電池行業2022年上半年實現營收3326.54億元，同比增長110.29%;實現歸母凈利潤310.85億元，同比增長93.60%。新能源汽車銷量高速增長帶動鋰電池行業業績保持快速增長。東莞證券分析師黃秀瑜指出，隨著上游材料產能加速釋放，二季度產品價格開始松動，中游電池環節盈利能力環比有所修復。展望未來，鋰電池產業鏈仍將繼續收獲全球電動化紅利。建議重點關注成本壓力有望逐步緩解的中游電池環節的寧德時代、億緯鋰能，以及在下游需求保持旺盛帶動下，產能持續釋放有望帶動業績保持高增長的鋰電材料環節核心標的恩捷股份、璞泰來、當升科技。
寧德時代(300750)盈利空間明顯修復
公司上半年實現營收1129.7億元，同比增長156%，歸母凈利潤81.7億元，同比增長82%。其中二季度營收同比增長158%，環比增長32%，歸母凈利潤同比增長164%，環比增長 347%。2021 年毛利率26.3% ， 2022 年 一 季 度 毛 利 率14.5% ， 二 季 度 毛 利 率 恢 復 至21.8%，盈利能力在一季度明顯承壓后，隨著公司完成與客戶的協商調價，并在第二季度逐步實施落地，盈利空間得到修復。興業證券指出，產能建設方面，公司宣布在匈牙利東部城市德布勒森建設電池工廠，規劃產能為100GWh，投資金額73.4億歐元。這也是繼德國工廠后，寧德時代在歐洲建設的第二座工廠。整體來看，公司上半年盈利確定性修復，預計盈利空間將維持穩定。
恩捷股份(002812)看好長期發展前景
公司2022年上半年產量約為22億平米，預計全年總出貨量將超過50億平米。公司此前聚焦濕法隔膜，但由于儲能電池的需求增長，公司也對干法隔膜進行了布局，綜合產線情況，預計公司有望于今年下半年開始小批量出貨。東興證券指出，公司產線整合能力不斷增強，對設備進行單元采購，不依賴于整線，為產能擴張提供了進一步保障。預計在行業整體供應偏緊的情況下，公司的設備獲取、整合能力具備一定優勢，為市占率提升夯實了基礎。整體而言，公司收入保持了較高增速，利潤水平進一步提升，隨著產量的進一步提升，這一勢頭將繼續保持。電新行業景氣度高企的情況之下，隔膜行業將在擴張之中整體受益，公司作為業內龍頭企業，在產品、設備、客戶等方面全方位領先，我們看好公司長期發展前景。
當升科技(300073)上半年產品價升量增
公司上半年生產三元正極材料2.82萬噸，同比增長57%，均價28.8萬元/噸，同比增長82%，生產鈷酸鋰0.11萬噸，正極產量合計2.93萬噸，同比增長53%。預計公司二季度出貨量約1.4-1.5萬噸，單噸凈利潤超過3.4萬元/噸，環比大幅增長，主要由于公司良好的供應鏈管理、國內外原材料價差收益和產品結構改善。西部證券指出，公司上半年持續增加研發投入，研發費用金額達5.06億元，同比增長256.0%，并于7月推出6款重磅新品，引領行業技術發展方向。公司Ni90產品已成功向包括歐美著名電池生產商、車企在內的客戶出貨，Ni93產品成功導入國際高端電動汽車供應鏈并實現批量供貨，超高鎳產品受到國際市場認可，且能夠適配于4680大圓柱電池，等待車企應用后有望大規模放量。
億緯鋰能(300014)完善全球化產業布局
公司近日收到德國寶馬集團的定單，為德國寶馬集團NeueKlasse系列車型提供大圓柱鋰離子電芯。本次定單進一步推動公司在鋰離子動力電池市場的發展，對公司完善全球化產業布局具有重要意義。國海證券指出，2021年開始公司加快對上游的布局，在鎳鋰資源、四大主材和銅箔鋁箔上均有布局，布局深度僅次于寧德時代。目前公司實現上游一體化發展，資源布局主要通過參股方式，表觀體現為投資收益，實則是BOM端成本的下降，未來公司材料成本壓力有望逐步緩解。公司受益于新能源車滲透率提升帶動動力電池需求高速增長，儲能空間逐步放量;伴隨產能擴張、新定點客戶導入，同時布局的上游產能放量也有助增強公司盈利水平。
璞泰來(603659)一體化戰略初見成效
公司二季度盈利能力實現穩步提升。其中二季度實現歸母凈利潤環比增長19.15%;扣非歸母凈利潤為環比增長17.53%;毛利潤環比增長12.98%，毛利率為36.39%。信達證券指出，公司發布定增方案，擬募集85億元用于年產10萬噸高性能鋰離子電池負極材料、年產9.6億平方米基膜涂覆一體化項目和補充流動資金，這將加速負極材料和隔膜業務產能提速。同日，公司擬拆分子公司江蘇嘉拓，其鋰電自動化裝備產品已擴展至中后段設備，分拆上市有利于優化資源配置，提升市場核心競爭力。隨著下半年內蒙二期石墨化產能爬坡疊加四川紫宸一期10萬噸項目逐步投產，年底石墨化自供率有望進一步提升至80%。負極材料一體化戰略初見成效。
杉杉股份(600884)硅負極具產能優勢
公司規劃項目是國內繼貝特瑞的第二個4萬噸級規劃產能，其中一期規劃1萬噸，預計2022年底開工;二期規劃3萬噸，預計2024年底開工。項目覆蓋從原料加工、反應合成、中間品加工、表面改性到成品加工，將幫助公司建立硅基負極材料一體化產能規模優勢。浙商證券指出，公司突破硅基負極材料前驅體批量化合成核心技術，完成二代硅氧產品量產，積極推進三代硅氧和新一代硅碳產品開發，循環壽命、膨脹率、比容量等性能指標處于領先地位。目前公司硅負極在消費和電動工具領域已實現百噸級銷售，并進入全球優質電動工具生產商的供應鏈;在動力電池領域，產品通過全球優質動力客戶的產品認證并開始批量供貨。此次規劃的萬噸級產能將有效滿足2024年及之后的市場需求，幫助公司占領負極材料市場的技術制高點和利潤增長點。(本報記者 林珂)
